通信行业中报综述：5G开启上行周期，流量／应用成焦点-0902-国盛证券-18页.pdf

通信行业在2019年中期报告显示，5G技术的广泛应用正在开启一个新的上行周期，这一周期中，流量和相关应用成为了关注的重点。2019年上半年，通信行业的133家上市公司总收入达到4688亿，净利润为176亿，分别同比增长4%和128%。虽然整体增速较低，但显示出边际改善的趋势。中兴通讯和中国联通的业绩尤其显著，推动了行业收入的加速增长。 5G前周期板块已经出现明显的拐点，表明行业正在步入上升阶段。4G时代的竞争导致相关公司业绩压力增大，而5G的到来带来了新产品的需求增长，特别是滤波器、天线和PCB（印制电路板）等产品。其中，天线射频和光模块的净利润增长显著，分别达到16%和63%，网规网优业务也开始逐渐增加，预示着5G新周期的到来。PCB行业受益于5G和国产替代的双重驱动，净利润增速高达56%，毛利率和净利率均有提升，展现出黄金时代的开端。在应用层面，云视讯和物联网领域继续保持高景气度。云视讯板块的净利润增速达到53%，净利率提升至37%，亿联网络成为该领域的领头羊。物联网板块中的移远通信、移为通信、广和通和和而泰等公司，收入增速超过40%，显示物联网行业的强劲发展势头。随着5G基础设施建设的推进，市场焦点逐渐转向后端应用，流量的爆发式增长和新应用场景的开发成为投资的热点。运营商的中期报告也揭示出，长期的流量增长是推动产业链发展的关键因素。尽管面临用户增长瓶颈和提速降费的压力，但三大运营商的4G用户月平均数据使用量（DOU）仍在持续增长，中国移动、中国电信和中国联通分别为7.1GB、7.3GB和10.3GB。流量增长促使4G基站的持续扩容，2019年上半年，新增基站达到80万个。此外，共建共享5G网络的策略有望加快5G建设进程，进一步推动流量的爆发。中美贸易摩擦对通信行业带来不确定性，但国产替代的趋势日益明显。贸易冲突可能导致的反复影响正在逐渐减弱，相关企业也在积极应对关税影响。国产替代将为通信行业提供长期稳定的发展动力。投资策略上，建议关注5G、国产替代、流量侧和应用侧的机会。推荐的公司包括5G领域的中兴通讯、沪电股份和深南电路；国产替代领域的生益科技、华正新材和天和防务；光通信和流量侧的太辰光、天孚通信、新易盛和中际旭创；IDC领域的宝信软件、光环新网和数据港；以及应用侧的移远通信和亿联网络。然而，5G建设的进度不达预期、全球贸易摩擦加剧等因素仍然构成风险。总体而言，通信行业正处在5G开启的新周期，流量增长和应用创新将是未来的主要驱动力。