房地产经纪公司业务模式与估值体系研究

房地产经纪公司业务模式与估值体系研究

一、 业务板块梳理

房地产经纪公司主要业务包括：

• 新房交易业务: 包括新房代销和新房销售，收入主要来自销售额一定百分比的佣金。
• 二手房交易业务: 包括二手房代理和二手房销售，收入主要来自销售额一定百分比的佣金。
• 房屋租赁业务: 包括长租公寓业务和二手房租赁居间业务。

二、 板块划分

根据业务特点和发展阶段，可将房地产经纪公司业务划分为：

• 新房交易板块
• 二手房交易板块
• 房屋租赁板块

三、 估值体系

房地产经纪公司估值体系应基于业务特点和发展阶段。提出三阶段估值体系，对应中介企业成长三阶段的合理估值提升区间：

• 第一阶段： 收入波动较大，但顺周期中代理业务成长性明显，类似成长股初期阶段。
• 第二阶段： 盈利能力稳定，进入行业寡头阶段，同时开始并购上下游公司。
• 第三阶段： 原有主营业务发展进入稳定期，但增速较低甚至存在规模下行风险。企业在原有客户基础上叠加新服务，后续估值水平根据新服务业务占总营收比例而决定是否向新服务业务估值靠拢。